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融資融券對證券市場可能帶來正負影響我國推行融資融券制度,借鑒臺灣地區(qū)的“雙軌制”模式。成立專門的證券金融公司,作為銀行信貸市場與證券市場的“防火墻”。

融資融券的實行會給市場帶來450億左右新增資金,同時大大活躍交易,預(yù)計能使市場交易量大概增加30％左右,增加經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入總量只要嚴格遵照相關(guān)規(guī)定,券商開展融資融券業(yè)務(wù)風險是可控的。

我國最早確定的可作為融資融券交易的股票集中于少數(shù)大盤藍籌。對參與券商的資格,第一步限于中金、中信等行業(yè)龍頭公司,然后擴大到創(chuàng)新類券商范圍內(nèi)。

市場影響融資融券對證券市場可能同時帶來正面的和負面的影響。

正面影響

首先,可以為投資者提供融資,必然給證券市場帶來新的資金增量,這會對證券市場產(chǎn)生積極的推動作用。

其次,融資融券有明顯的活躍交易的作用,以及完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發(fā)掘市場機會的部分,對市場合理定價、對信息的快速反應(yīng)將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右,臺灣市場甚至有時占到40％,因此,融資融券的引入對整個市場的活躍會產(chǎn)生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面,有利于市場價格發(fā)現(xiàn)。

再次,融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿,而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現(xiàn)盈利。這為投資者帶來了新的盈利模式。

負面影響

首先,融資融券可能助漲助跌,增大市場波動。

其次,可能增大金融體系的系統(tǒng)性風險。

對券商收益的影響 首先,融資融券的引入,會大大提高交易的活躍性,從而為證券公司帶來更多的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。根據(jù)國際經(jīng)驗,融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來30％－40％的收入增長。

其次,融資融券業(yè)務(wù)本身也可以成為證券公司的一項重要業(yè)務(wù)。在美國1980年的所有券商的收入中,有13％來自于對投資者融資的利息收入。而在香港和臺灣則更高,可以達到經(jīng)紀業(yè)務(wù)總收入的1／3以上。當然,比較美國2003年和1980年證券公司收入結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn),融資利息收入從13％下降到 3％,因此,融資利息收益不一定更夠持久地稱為證券公司的主要收入來源。而且如果成立具有一定壟斷性的專門的證券金融公司,這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得,而證券公司進行轉(zhuǎn)融通時所能獲取的利差會相對較小。

雖然在我國的融資融券制度安排下,融資帶來的利息收入會相對有限,但無論如何,在目前我國融資融券剛剛引入的相當一段時期內(nèi),都會給證券公司提供一個新的贏利渠道。由于我國很可能借鑒臺灣的雙軌制模式,只有部分獲得許可的證券公司可以直接為投資者提供融資融券,對于獲得資格的證券公司而言,可以享受這個新業(yè)務(wù)帶來的盈利,但沒有資格的證券公司則可能面臨客戶的流失,因此,融資融券的試點和逐步推出勢必造成券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的進一步集中。

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